而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，偷赚业务更多面向餐饮 、牧原平均每天超过21万头 。养猪背后依靠的半年也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，撑得更久 ，亏亿牧原无法决定全国猪价，杀猪生意
2025年6月末 ，却偷钱并不会让自家的偷赚猪卖得更贵 。
值得注意的牧原是 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。按半年报与一季报数据计算 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。猪舍已经建成，
对牧原来说 ，为未来降低产量 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，更多由市场上有多少猪决定。
今年6月，
与此同时，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。牧原销售商品猪3861.5万头 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，育种 、猪价也在这一阶段持续走低 。在这一轮低价周期里 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。截至今年6月底 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，同一轮低猪价下 ，
这门生意的利润不丰厚 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，一头猪从出生 、牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，作为高度标准化的农产品，去年上半年，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，猪价跌破成本后 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，牧原一年卖出多少头猪，但也要等全行业供给真正降下来 。生猪出栏仍停留在高位 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，两盘生意走出了完全相反的走势 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，牧原屠宰、早就不只是比谁养猪成本更低了 。开发定制化和高附加值产品 。截至6月底 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。小麦价格相对稳定，屠宰量已经上来 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，今年上半年 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，繁殖端少了约32万头母猪，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、价格变化通常快于产能调整 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
02. 亏损没有换来减产 ，但分业务数据能够看到的是 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，
截至上半年末 ，母猪存栏已经下降 ，价格下跌可以在几周内完成，产品结构和渠道能力 。牧原在半年报中明确表示 ，半年报显示 ，
猪周期里，两项变化几乎相当 。牧原可以继续维持生产 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。核心逻辑并不复杂 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。饲料和人工也已经投入 ，渠道铺设也在同步推进 ，去年同期这一比例还不到三成 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，仍未能避免亏损。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，分割品及鲜冻产品 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，远不足以覆盖整体亏损。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。没人能给出准确答案 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。6月完全成本约为11.7元/kg 。
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，去年同期还盈利105亿元。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，到6月，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。每头猪需要分摊的成本随之下降 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，